‘必一运动’金石期货：避险需求重燃 期债谨慎看多

本文摘要：年初央行降息之后，美伊局势急遽好转，在利率上升和挂钩市场需求下降的联合起到下，国债展现出强势。

年初央行降息之后，美伊局势急遽好转，在利率上升和挂钩市场需求下降的联合起到下，国债展现出强势。不过，涨势若要沿袭，则仍须要先前利多更进一步的承托。图为存款准备金率(单位：%)降准受到影响渐渐获释去年5—10月，国内制造业PMI指数倒数6个月正处于荣枯线下方，表明国内的制造业陷于衰退的态势。去年三季度GDP同比增长速度早已降到6%，国内经济的上行压力渐渐增大。

当时国内外不存在诸多的条件容许，央行依然采行预调微调的货币政策，仅有在9月中旬展开一次降息。不过，去年年底以来，前期容许央行货币政策的因素早已中止。

与此同时，虽然去年11—12月PMI数据重返荣枯线上方，但是国内经济上行压力依然较小。尤其是今年元旦和春节时间较将近，而专项债又集中于在年初发售，这使得1月份国内流动性比较紧绷。在这种情况下，央行在去年年底停止逆回购操作者，只不过早已伴随着先前将有力度更大的政策实施。

果然，2020年1月1日，央行宣告全面降准0.5个百分点，其中大型金融机构降到12.5%，中小型金融机构降到10.5%，这意味著将获释8000多亿元的流动性，需要填补节前资金市场需求。此次叛准将不会使得固收资产的收益率更进一步上升，从而性刺激国债价格的下降，但是因为降准基本合乎市场预期，因此从盘面体现来看影响早已消化。地缘政治提高挂钩市场需求1月3日，美军击毙伊朗伊斯兰革命卫队辖下“圣城旅”指挥官卡西姆·苏莱曼尼。

市场对中东局势的忧虑情绪急遽下降，原油、黄金价格大幅度下跌。特朗普上台之后，对伊朗的态度强硬，双方关系恶化。此前，美国对伊朗实施石油经济制裁，伊朗声称将封锁霍尔姆斯海峡，但是之后并没涉及的动作。

在美国击毙伊朗官员之后，伊朗虽然回应强烈抗议，网卓新闻网，但是仅有声称将在国际法庭控告美国，并没更加保守的措施。因此，我们指出近期市场的挂钩情绪将下降，但是如果后期此事件渐趋恶化，市场的挂钩市场需求也将随之上升。

在这种情况下，目前该事件对国债等挂钩资产更好的是起着短期利多的起到。后市预测综上所述，随着通胀预期上升，外部环境有所改善，央行也如期降准。

但是此次降准主要是为了恶化节前资金紧张，加之早于有预期，因此对国债的利多起到受限。与此同时，地缘政治风险唤起了市场的挂钩市场需求，但是否更进一步激化仍须要仔细观察。在这种情况下，我们指出近期国债或走进一波稍强劲的走势。

但是，目前国内股市走势向好，市场风险偏爱下降对固收资产产生抑制作用，加之1月份因为翘尾因素，通胀数据仍将正处于高位，这使得国债上方的压力较小。基于上述辨别，我们指出近期操作者国债以较短多为宜，同时必须紧密注目美伊局势的变化。

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